股指：
（王东灜 ，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）
昨日 ，A股市场冲高回落，Wind全A上涨0.42% ，成交额3.15万亿元。中证1000指数上涨0.57% ，中证500指数上涨0.49%，沪深300指数上涨0.49% ，上证50指数上涨0.02% 。A股市场2026年一季报表现亮眼 。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2% ，大幅高于25Q3的0.6%，是2023年以来的最高值。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率 ，该数值过去三年来首次超过主要资金利率 ，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段 。此外，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7%，盈利端同步继续修复 。同时 ，A股板块间分化严重。一方面 ，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛 。26Q1国防军工营收同比增超40%，有色金属超35% ，电子超28% ，是A股一季度领涨板块 。另一方面，房地产业链、农林牧渔 、食品饮料等板块受到价格拖累 ，营收和净利润同比数据相对偏弱。从4月政治局会议也可以看到 ，未来政策端仍将继续加码“新基建 、科技自强和能源安全 ”等领域，上述题材的分化在短期内可能仍将持续 。短期来看 ，资产价格高波动仍是常态 ，科技行情计价较为充分，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散 ，能源化工和有色金属板块轮动迅速 。
国债：
（朱金涛 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）
昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.24%，10年期主力合约跌0.06% ，5年期主力合约跌0.04% ，2年期主力合约跌0.02%。中国央行：根据公开市场业务一级交易商的需求，今日7天期逆回购操作量为零。据qeubee统计 ，公开市场有1776亿元7天逆回购到期 ，实现净回笼1776亿元 。资金面来看，DR001上行1BP至1.32% ，DR007下行0.2BP至1.34% 。综合多维度因素判断 ，短期国内债市仍将延续区间震荡走势，10年期国债收益率核心运行区间锁定在1.70%-1.90%。当前债券绝对收益率处于震荡区间下沿 ，政策、资金 、基本面三方相互制衡 ，市场上下行空间均受到约束，趋势性行情短期难以出现 。操作层面建议秉持区间波段交易思路 ，耐心等待市场出现明确的趋势信号 。
贵金属：
（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货贵金属震荡走弱，现货金银比至59.8附近，现货铂钯价差至560美元/盎司附近。5月美国ISM服务业指数升至三个月高点54.5 ，高于预期53.8和前值53.6 ，其中新订单和商业活动指标均有所上升，显示出消费的韧性 。但美联储褐皮书显示通胀持续走高 ，能源价格正在传导 ，消费者信心趋弱，就业保持稳定 。周五将公布5月非农就业数据 ，或对市场有进一步的指引。地缘政治方面 ，美众议院通过决议，限制特朗普对伊动武权力 ，但科威特因伊朗袭击关闭领空 ，中东冲突再起波澜，引起市场警觉 ，但特朗普再度表示与伊朗谈判进展“非常顺利 ” ，距签协议已“非常接近”，但霍尔木兹海峡通航问题或持续至9月 。这也就意味着原油价格或居高不下，通胀预期延续下 ，美联储鹰派预期难免 ，对金价形成利空 。当前追涨风险度仍较高，逢低配置依然是主要操作策略 ，特别是在美联储6月议息前后 ，宜谨慎看待，继续降低上半年预期。银铂钯整体跟跌黄金 ，但波动率显著高于黄金 ，如果美伊停火实质推进叠加黄金企稳确认，银铂钯或将出现修复性补涨 。
