橡胶：市场行为或导致波动加剧

　　周四，国产全乳胶17900/吨 ，环比上日下跌-300元/吨；泰国20号混合胶17220元/吨
，环比上日下跌430元/吨 。

　　原料端：泰国胶水报收86泰铢/公斤，泰国杯胶报收68.8泰铢/公斤；云南胶水报收16.8 元/公斤 ，环比上日上涨0.1元/公斤；海南胶水报收16.7元/公斤
，环比上日上涨0.2元/公斤
。

　　截至2026年5月10日，中国天然橡胶社会库存132.7万吨 ，环比增加0.9万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为91.5万吨
，增幅0.6% 。其中青岛现货库存增1%；云南降1.6%；越南10增0.7%；NR库存小计持平
。中国浅色胶社会总库存为41.2万吨，环比增0.8%。其中老全乳胶环比降0.7% ，3L环比降0.8%
，RU库存小计增加3.8% 。

　　观点：近期，泰国等全球天然橡胶主产区正逐步进入季节性的增产期 ，目前全球主产区的降雨量同比2024年同期未有明显减少；气温同期2024年同期也未显著偏高。因此
，预计近期的天气情况对2026年度割季的供应有一定影响，但是影响的量级或不及2024年
。需求侧的变化不大侧同样并未出现很够对应单边行情的直观驱动 ，现实平衡表的反馈与行情并不对应。近期
，在未出现特殊突发事件的情况下，市场波动骤然加剧 ，谨慎参与单边博弈 。

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568
，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供稳需增
。亚洲行业负荷环比增加1.8pct至64.5%，仍处五年低位。中国PX行业负荷环比减少0.2pct至79.0% ，因原料问题导致的 PX 装置计划外变动有限，装置负荷仍处于历年同期高位
，5月供应端收缩风险将明显上升 。需求端，PTA计划外检修增多将对PX需求产生阶段性压制
。PX基本面在产业链中相对偏强 ，去库格局将至少延续至二季度。虽然多位代表透露 OPEC+主要成员国计划在未来数月持续上调原油产量配额
，同时伊朗称自周三晚以来已有逾 30 艘船只经协调通过霍尔木兹海峡，但这些因素并未缓解市场对供应紧张的担忧 ，布伦特原油价格高位震荡 。5月22日起
，聚酯产业链期货期权将正式引入境外交易者，进一步巩固提升我国在全球聚酯产业链的定价话语权
。随着市场流动性增加 ，未来芳烃调油的逻辑预期也将升温。综合来看
，PX 现货流动性较为充裕，但国际油价止跌回升对油化工成本再次形成支撑 ，预计PX 7月期价近期将维持区间震荡格局
，短期支撑9100，压力区域9600-9700 。产业客户可根据库存情况 ，区间范围内灵活套保
。建议关注中线布局多单机会，可逢低做PX7-9短期滚动正套及PX9-1中线正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　装置：扬子石化89万吨5月中附近陆续停车检修
，预计至7月初，全国产能占比2.0% 。亚洲方面 ，文莱恒逸150万吨4月下因故障停车检修
，5月上逐步提升负荷，全球产能占比1.9%。         

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407 ，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供增需稳
。本期装置重启与检修并存
，PTA行业负荷环比增加0.3pct至67.6%，仍处五年同期低位 ，原料问题已传导至PTA环节
，加工费被压缩。需求端，新订单整体偏弱 ，终端刚需采购为主
，下半年秋冬季订单及出口订单预计于5月下旬启动 。终端开工将呈现缓慢下降的态势，聚酯行业负荷环比持平至81.9%
。5-6月PTA去库幅度预计扩大。综合来看 ，当前处于需求淡季，TA尽管低开工导致去库
，但因库存高，现货市场短期内并不短缺 ，PTA 9 月期价在 6300 受到原油企稳回升的影响止跌后
，预计进入震荡格局，支撑6100-6300 ，压力区域6550-6700 。TA9-1 可逢低中线正套
。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　PTA 装置：逸盛海南250万吨5.8因故短停
，5.11附近重启，目前正常运行 ，台化兴业120万吨9.5起停车
，5.5重启，目前正常运行 ，另150万吨5.10附近停车检修
，山东威联化学250万吨本周负荷提满。变动装置涉及全国产能占比8.4% 。

　　聚酯装置：逸普12万吨12月下旬停车检修，5月中旬重启 ，天圣20万吨先切片，后会转瓶片停车检修
，逸达短纤40万吨5月中旬停车检修，汇隆长丝切片15万吨新装置5月中旬投料开车 ，福建一套20万吨长丝切片装置已于近日重启
。个别短纤装置负荷调整。变动装置涉及全国产能占比1.2% 。        

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407
，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供减需稳
。国内方面，乙二醇行业负荷环比减少2.1pct至70.3% ，其中
，合成气制负荷环比减少4.4pct至83.4%，仍处历年同期高位。中东进口运输受阻的局面短期难以改变 ，预计5月乙二醇进口量仅在15-20万吨水平
，外轮到港量将于6月下旬往后逐步增加，6月乐观预期可恢复至30万吨附近 。乙二醇港口库存将显性加速去化 ，社会库存预计至少延续去库格局至二季度末。综合来看
，即使霍尔木兹海峡恢复运行 、国内合成气制装置提升负荷，短期内进口缩量仍难以弥补；同时 ，因原料问题导致的油制装置减产仍将延续，供应端损失较为明显
。基本面多空交织
，预计乙二醇9月期价震荡偏弱运行，区间内高抛低吸式操作 ，支撑区域4600-4750
，压力区域4900-5000。EG9-1 逢低建立中线正套 。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　装置：油制方面，扬子石化30万吨5.15起停车 ，计划两个月左右
，中石化武汉28万吨运行中，计划5月下旬起停车检修 ，古雷石化70万吨5-6月内暂无重启计划
，海南炼化80万吨运行中，6月初开始停车检修 ，重启时间待定
，三江石化100万吨极低负荷运行中，远东联50万吨运行中 ，计划5.20起停车检修；合成气制方面，陕西榆林化学180万吨第三条线5.13开始停车检修
。变动装置涉及全国产能占比13.9%。     

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407
，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供减需增 。纺纱用直纺涤短负荷环比减少4.0pct 至88.7%，整体供应存在缩量预期
。需求方面 ，终端订单不足
，处于聚酯传统淡季，下游按单生产 ，预计以刚需补库为主
，备货心态谨慎。纱厂负荷环比提升3.7pct至55.7%，但仍处于五年同期低位 ，主要由于五一假期期间部分小型纱企停车放假
，节后负荷回升 。综合来看，上游原料估值偏高 ，短纤工厂加大减产力度
，新产能暂缓投产，预计PF 7月期价震荡运行 ，支撑7900-8000，压力区域8300-8400
。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　产销：周四涤短工厂销售高低分化
，截止下午3：00附近，平均产销79%。                  

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407 ，仅供参考）

　　PR：

　　供应端强势 。供应端
，瓶片行业负荷环比增加0.2pct至72.8%，由于目前加工差修复至五年同期高位 ，部分前期长停或延期投产的装置存在重启或投产的可能
。需求端
，终端市场正值消费旺季，但较高的原料价格导致终端价格传导受阻 ，国内部分下游企业可能被迫停车
，关注饮料厂采购情况；不过出口仍将对需求形成提振。综合来看，瓶片目前自身供需面强势 ，但要关注边际供给增加
，加工费压缩情况，PR7月合约期价预计震荡运行 ，支撑区域8000-8100 。    

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周四纯碱期货小幅下跌
，现货价格小幅下跌，沙河重碱报价1148元/吨（-14）。

　　周四商品市场跌多涨少 ，市场情绪转弱
。本周纯碱检修增加
，产量环比减少5.6万吨至76.4万吨。江苏实联
、宁夏日盛上周五开始检修，湖北双环上周日开始检修 。下游需求暂时趋稳 ，最新碱厂库存环比本周一增加1.4万吨至188.2万吨
，最新交割库库存较前一周增加1.9万吨至41.3万吨
。上周浮法玻璃、光伏玻璃产线无变动；本周浮法玻璃点火1条产线（毕节明钧，900T/D产能）。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略降 ，重碱需求小幅下滑
，轻碱需求趋稳，中下游采购积极性一般 。3月纯碱进口升至4.76万吨 ，出口升至 25.43 万吨
。宏观方面
，近期国内房地产销售数据环比上升，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利空（美元指数上涨 、地缘担忧延续）；国内宏观相对平稳 ，对价格影响较为有限。综合来看，短期纯碱供应高位回落
、需求略降
，市场情绪偏弱，5月检修安排较多提供支撑 ，纯碱暂时低位震荡 。仓单方面
，周四纯碱仓单减少584张至3378张
。

　　短期纯碱期价偏弱震荡，SA2609日内参考1200-1230区间。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445 ，仅供参考）

　　玻璃： 

　　周四玻璃期货小幅下跌
，现货价格持稳，华北玻璃市场价1040元/吨（ +0） ，华中玻璃市场价1050元/吨（ +0） 。

　　沙河产销率94%
，湖北产销率110%，产销率环比略降
。 短期玻璃基本面供需双弱 ，供应压力略减。本周玻璃产量环比略升
，下游采购积极性改善，库存环比减少 ，最新玻璃库存环比减少9.3万吨至382.1万吨，同比增加12.2% 。上周玻璃产线无变动；本周浮法玻璃点火 1 条产线（毕节明钧
，900T/D产能）。近期玻璃日熔量略升，最新在产日熔量为145105T/D ，同比下降约6.9%
。1-3 月国内房屋竣工面积同比下降25.0%（降幅收窄）
，近期房地产销售数据环比上升，接近去年同期水平 ，最新（4月下旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.8天至8.1天。短期玻璃供需变动不大
，沙河天然气价格上涨提供一定成本支撑 。

　　短期玻璃期价震荡运行，日内回调可短多 ，FG2609日内参考1040-1060
。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445
，仅供参考）

　　聚烯烃：成本指引偏弱

　　截至5月14日日盘收盘，塑料主力L2609合约收于8048元/吨（日度下跌166元/吨） ，聚丙烯主力PP2609合约收于8686元/吨（日度下跌132元/吨）。LLDPE华东基差807元/吨（日度走强144元/吨）
，PP拉丝华东基差925元/吨（日度走强150元/吨） 。

　　当前供应端看在上周部分装置重启带来的开工恢复后又陷入了因利润不佳、原料短缺问题导致的检修损失量提升 、开工被动下行的通道中
。 当前在尚未得到冲突进一步信号之前，我们仍将沿着大方向缓和的路径推演当下的地缘走向 ，成本端国际油价虽较前期回调低点反弹，但内盘原油跟随偏弱
，并未给出聚烯烃明确的向上驱动。周内石化出厂价格部分下调，贸易商跌价让利寻求出货 ，然而需求转淡
，工厂对原料采购积极性不足，成交阻力偏大 ，短期震荡偏弱 。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　截至2026年5月14日盘收盘
，烧碱主力SH2607合约日度下跌20元/吨至2038元/吨
。 山东地区32%离子膜碱主流成交价格580-705元/吨，较上一工作日均价下降5元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格535元/吨 ，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1020-1040元/吨
，较上一工作日均价持稳 。下游和贸易商接货积极性一般，部分氯碱企业32%液碱出货压力偏大 ，32%液碱价格略降
，50%液碱价格持稳
。

　　短期液氯价格高位回调，氯碱支撑利润支撑减弱 ，但整体看短期液氯仍有检修预期，整体出货压力不大
，价格在当前位置存一定支撑。山东32碱现货日度持稳，山东氯碱企业ECU利润短期回调至偏低位置 ，检修预期抬升但周度开工环比回升0.3%至83.5%（同比偏高）
，样本32碱库存虽窄幅去化但仍处57.25万吨的同环比高位 。前期反弹来自于超跌后的回调，当前高供给、弱需求
、高库存压力仍在 ，谨慎观望。      

　　策略：宽幅震荡
，主力SH2607参考价格区间1800-2250元/吨
。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　周内乙烯法开工率回升3.29%至48.2%、电石法开工率下降4.91%至78.41%，周度总开工率下降2.47%至 69.4%。按当前检修计划推算 ，5月中下旬上游开工将进一步窄幅下行
，保持在5年同期的最低水平 。国内需求偏弱，华南地区企业开工率略高于华东 、华北区域
。出口方面 ，一季度出口创下近几年最高值
，但受限于内需的疲软整体看库存并未达到理论上的去库值，但短期看当前PVC 估值已经来看偏底部位置 ，东北亚乙烯短缺的问题也使得当前上游提负荷能力相对有限，短期支撑较强
，但上行仍需驱动，宽幅震荡运行。       

　　策略：宽幅震荡 ，主力V2609参考价格区间4500-5500元/吨 。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　昨日国际油价小幅上涨
，布伦特07合约涨0.82%，WTI06合约涨1.01%
。本周中美元首会谈及同期在韩国举行的中美经贸磋商进展偏向积极 ，据悉中方表示明确反对霍尔木兹海峡军事化
、反对任何收取通行费的行为。伊朗伊斯兰革命卫队的高级官员表示自5月13日晚间以来已有30艘中国船只在获得伊朗批准后通过了霍尔木兹海峡
，这一情况可以看作是对5月以来霍尔木兹海峡油轮通行基本停滞的明显突破，但同时亦有其他船只在海峡附近被击中及扣押 。中美会谈后市场对经贸领域的乐观预期提振原油需求前景 ，油价小幅反弹；但霍尔木兹海峡的通行状态仍不稳定
，关注美国访华结束后美伊协议进展
。    

　　操作策略：关注买入宽跨市期权做多波动率的机会 

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　昨日新加坡市场高低硫现货升水分别走强 1.5 美元/吨、1.75 美元/吨，高低硫价差有所走扩。本周中美元首会谈信号偏向积极 ，市场对于中美经贸关系阶段性从对抗走向合作的预期有所升温
，宏观乐观情绪提振后油市小幅上涨 。但后续燃料油单边走势更多取决于霍尔木兹海峡的通行状态，关注美国访华结束后美伊协议的进展 ，以及近期伊朗对中国船只的放行能否持续和扩大范围，短期延续高位震荡思路
。    

　　操作策略：观望

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）